贝莱德BUIDL突破25亿美元:14万亿资管的代币化管道战略

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贝莱德BUIDL突破25亿美元:14万亿资管的代币化管道战略

截至 2026 年 7 月,BUIDL(BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund)跨三只基金产品的链上资产合计已达约 29.3 亿美元,其中核心 BUIDL 基金约 22.3 亿,跨 8 条公链(Ethereum、Solana、Polygon、Avalanche、Arbitrum、Optimism、Aptos、BNB Chain)发行,Securitize 任转让代理,BNY Mellon 任底层托管。贝莱德在 5 月 8 日向 SEC 新申请两只代币化基金:BSTBL 在现有 60-70 亿美元 Select Treasury 流动性基金基础上增加数字份额类,由 BNY Mellon 用 ERC-20 标准在 Ethereum 维护;BRSRV(BlackRock Daily Reinvestment Stablecoin Reserve Vehicle)则明确按 GENIUS Act 合规要求设计,定位于稳定币发行方的储备工具,最低投资 300 万美元,采用 OnChain Shares 多链框架。

一、Larry Fink 的判断:代币化是金融管道升级

Larry Fink 在 2026 年度致股东信中写道:"代币化是更新全球金融系统管道的基础设施。"贝莱德管理资产规模约 14 万亿美元,它不是"探索"代币化,而是"建设"代币化。当全球最大资管公司把区块链当作金融基础设施升级路径时,这个赛道的可寻址市场是以万亿美元计的。

BUIDL 的商业延展远超一只货币基金产品本身。它已在 Uniswap v4 上获得流动性,可作为 Komainu 机构保证金与回购业务的合格抵押品;RLUSD 把 BUIDL 作为赎回机制;Ondo Finance 的 OUSG 把 BUIDL 作为底层篮子的一部分,把"机构最低门槛"转化成"零售可获取"的代币化美债敞口。

二、贝莱德为何同时押注 Open USD

6 月 30 日 Open Standard 联盟成立,创始成员包括 Visa、Mastercard、Stripe、Coinbase、BNY、Standard Chartered、DBS、Google、Shopify 与贝莱德。Open USD 与 USDC 的核心差异是收益分配:USDC 由 Circle 独占发行方收益,Open USD 把储备金收益按规则共享给全部 140+ 合作方。对贝莱德而言,这是用"基础设施接入权"换"稳定币分销经济",不必承担发行方合规义务。

贝莱德和 BNY 同时身处 USDC 储备栈和 Open USD 创始名单,显示它们并不押注单一稳定币,而是同时做多家储备管理者。对参与方来说,这降低了把全部美元流动性赌在一种合规路径上的风险。

三、代币化美债赛道三巨头格局

公开数据显示,2026 年 4 月链上美债类产品总锁仓规模突破 135 亿美元,较 2023 年 Q1 的约 3.8 亿增长 37 倍以上。三家头部机构合计管理约 70 亿美元,占比超过一半。

[th]机构[/th][th]代表产品[/th][th]规模[/th][th]目标客群[/th][th]最低门槛[/th]
BlackRockBUIDL/BSTBL/BRSRV约 25-29 亿机构合格购买者500 万美元
Ondo FinanceOUSG/USDY约 35.9 亿(含全产品)合格投资者 + 非美散户5 万-10 万美元
Franklin TempletonBENJI约 7.6 亿美国零售与机构20 美元(免 KYC 最低门槛但需 KYC)

BUIDL 是"机构流动性锚",BENJI 是"合规与零售创新",Ondo 是"机构通向 DeFi 的连接器"。三者并非简单替代,而是各自占据一种结构位置。

四、对参与方的判断标准

第一,看底层托管。BUIDL 用 BNY Mellon,Ondo 用 BNY Mellon 或同等机构,Spiko 用法国巴黎银行托管,小平台常采用混合托管。第二,看赎回机制。BUIDL、OUSG 支持 T+0 美元赎回,USDY 走 7 天锁仓;投资者应确认资金可调度的时点。第三,看链与跨链桥。Ethereum 是基本盘,Solana 与 BNB Chain 决定零售触达速度。第四,看发行方透明度。BUIDL 已接入 Chronicle 实时资产证明,BENJI 使用 Stellar + Ethereum 双账本,产品透明度直接影响机构尽调结果。

核心结论:贝莱德 BUIDL 突破 25 亿美元并同时落子 BSTBL/BRSRV,意味着代币化美债赛道已完成"实验期到基础设施期"的切换。下一阶段的真正竞争点不是收益率,而是发行方资质、托管安排、赎回机制与跨链一致性。参与方不应只看 TVL,更要看这只基金在自己的资产负债表中承担什么角色。

风险提示:BUIDL、OUSG、BENJI 属于合格投资者或受 KYC 限制的代币化基金产品,境内投资者通过境内平台参与可能违反外汇管理或基金销售规定。代币化基金仍存在底层信用风险、智能合约风险、赎回限制和监管变化风险,过去收益不代表未来。本文不构成投资建议。

数据来源
- Stablecoin Insider《BlackRock's Stablecoin Strategy Explained》,2026-07
- rwa.xyz 与 Ondo Finance 公开数据,2026-07
- Gate Blog《RWA Market Triopoly: BlackRock BUIDL / Ondo / Franklin Templeton》,2026-04
- BlackRock 致股东信 2026 与 SEC 5月8日新基金申请文件