RWA链上规模335亿美元：贝莱德25亿领跑，机构化与低流动性并存

duckwolf

一、RWA规模增长约三倍，但数字必须分口径

截至2026年7月初，多份行业统计把不含稳定币、可在链上交易的RWA规模估算在335亿美元左右，一年前约为118亿至141亿美元。与此同时，已经承诺代币化或被系统代表的资产规模约3450亿美元。两个数字差距超过十倍，说明市场“已经上链”与“可以自由交易”不是同一概念。

机构端的代表项目包括贝莱德BUIDL，规模约25亿至29亿美元，并已扩展至多条区块链；富兰克林邓普顿BENJI、摩根大通相关代币化基础设施以及DTCC试点持续推进。机构正在把代币化从营销概念转为基金、国债和结算产品。

二、市场增长的三条主线

第一，代币化美债与货币基金。底层资产标准化、估值透明，最适合用作链上现金管理工具。

第二，代币化股票。近阶段增长较快，但需要处理证券登记、公司行动、投资者资格和跨市场交易时段。

第三，清算与托管基础设施。DTCC管理的证券规模超过114万亿美元，其与50多家机构推进试点，比单个项目发行规模更能影响行业上限。

指标	公开估算	正确解读
链上可交易RWA	约335亿美元	接近现实流通规模
代表或管线价值	约3450亿美元	不等于随时可交易
贝莱德BUIDL	约25亿至29亿美元	头部代币化国债基金
DeFi部署	约74亿美元	只占整体一部分

三、增长背后的低流动性问题

行业追踪显示，在价值超过10万美元的代币化资产中，约56%在统计周内没有链上转账；只有约74亿美元RWA价值进入DeFi协议。发行规模增长并未自动形成连续交易。

这会产生两个误判：一是把资产已经铸造成代币，误认为市场已有足够买家；二是把底层资产规模增长，误认为相关治理代币会同步上涨。历史数据表明，多数头部RWA治理代币在底层市场扩张期间仍录得大幅负回报。

四、机构和投资者如何筛选

机构应优先检查底层资产确权、独立托管、破产隔离、每日估值、赎回流程和合规转让。普通投资者则要看真实成交量、买卖差价、持有人集中度和一级赎回渠道。

如果项目只展示“总资产上链金额”，却不披露周度交易、赎回时间和审计报告，应降低权重。资产代币、协议治理代币和平台积分必须分别估值，不能因为都带有RWA标签就视为同一种资产。

五、风险提示

RWA规模统计口径差异较大，链上铸造、资产代表价值与可交易流通量不能混用；底层资产增长不保证治理代币升值；低流动性、发行方信用、托管、智能合约和赎回限制均可能造成损失。

数据来源：RWA.xyz行业数据整理；CryptoRank《RWA Tokenization News Today》（2026.07）；贝莱德BUIDL、DTCC及富兰克林邓普顿公开信息。数字因统计时点和口径可能变化。