德林控股RWA代币化获SFC无异议：中环物业与Animoca基金上链HashKey+XRPL

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一、SFC无异议代表什么

2026年6月24日，香港证监会就德林控股旗下两份建议业务计划表示"概无进一步意见"：一是德林证券作为RWA代币分销商，二是德林数字家族办公室（香港）（DLDFO）作为投资经理，将所管理的若干基金权益代币化。这标志着香港家族办公室与证券业务首次正式进入RWA代币化实操阶段。

SFC无异议并不等于批准，而是表示监管机构在审阅建议业务计划后不再要求补充材料���这意味着德林可以继续推进实施，但仍需在分销对象、产品结构、风险披露和持续合规方面遵守现行规则。

## 二、两项基金的具体安排

德林大厦LPF：持有位于香港中环威灵顿街92号德林大厦的有限合伙基金，标的为商用物业权益。

Animoca Brands LPF：持有Animoca Brands投资的有限合伙基金，底层为Web3与数字经济领域被投标的。

代币发行由Asseto Fintech Hong Kong Limited作为综合解决方案供应商，在HashKey Chain区块链协议和XRP Ledger（XRPL）两条链上同时进行。德林证券负责面向合资格专业投资者分销，DLDFO则在其第9类受规管活动（提供资产管理）框架下实施代币化。

## 三、与传统模式的四点不同

第一，从单链到双链。HashKey Chain与XRPL分别承担合规与跨境流动场景，两条链的资产最终通过Asseto桥接。第二，从零售到合资格专业投资者。整个分销范围限定在专业投资者，未对普通散户开放。第三，从单一基金到多策略组合。商用物业与Web3被投标的同时代币化，对应不同风险等级和现金流特征。第四，从发行端到分销端全链路合规。代币化结构、底层资产、投资者资格、销售流程、风险披露和持续报告必须同时满足证监会要求。

## 四、对香港RWA生态的启示

过去半年，香港监管已经形成多件套：证监会2026年通函允许代币化公募基金二级市场买卖；公司注册处与金管局推进稳定币牌照；汇丰与碇点进入稳定币首批名单。叠加德林控股个案，香港RWA生态正式从"基础设施搭建"过渡到"产品落地"。

对资产管理人和家族办公室而言，SFC无异议是后续模板的信号。关键点在于：第一，建议业务计划必须明确链上链下所有权、托管、技术架构与业务连续性安排；第二，投资经理需在现行受规管活动框架下实施；第三，技术供应商和分销商的角色要清晰披露，避免监管套利。

## 五、对普通投资者的边界

此次代币化仅向合资格专业投资者开放，不涉及公开发售。德林控股此前公告也提到，拟代币化资产最高5亿港元，其中不高于6000万拟用于向合资格股东、德林证券合规用户和突触科技平台认证用户分派，但仍需完成身份验证和风险披露。

这意味着即使监管绿灯亮起，普通人仍要通过专业投资者门槛或合规用户身份才能进入。市场上所谓"普通投资者也可买RWA"的宣传，需要看清楚底层门槛是否实际满足。

## 六、风险提示

SFC无异议是阶段性监管里程碑而非最终批准；代币化仅向合资格专业投资者开放，普通投资者不能直接参与；底层资产为商用物业和Web3被投标的，估值与流动性高度依赖二级市场；HashKey与XRPL双链架构增加技术与合规复杂度；商用物业受租金、空置率和利率影响，Web3标的受赛道周期与监管政策影响；监管细则与跨境执行机制仍处演进阶段。

数据来源：AASTOCKS报道《德林控股（01709.HK）：RWA代币化计划监管里程碑达成》（2026.06.24）；moomoo新闻英文版（2026.07.03）；德林控股此前公告（2025.10.08、2026.07.17）；Asseto与HashKey官方披露。