阶跃星辰170亿融资冲刺港股：国产大模型"第三极"要来了？

duckwolf

继智谱AI、MiniMax之后，又一国产大模型公司冲刺港股！阶跃星辰预计完成25亿美元（约170亿元人民币）融资，或将成为第三家上市的国产大模型公司。

据多位消息人士透露，阶跃星辰计划近期完成约25亿美元融资（约合人民币170亿元），并加速上市进程。这将是继月之暗面20亿美元融资之后，国产大模型领域的又一超级大额融资。


阶跃星辰是谁？

阶跃星辰成立于2023年，是国内通用大模型赛道的核心玩家：
• 创始人：，前微软高管沈抖创立
• 核心团队：来自微软、谷歌、百度等顶级科技公司
• 产品线：
• Step-1千亿参数大模型
• Step-2万亿参数大模型
• Step-3多模态大模型
• 应用场景：企业服务、开发者生态、API调用


170亿融资意味着什么？

| 对比项 | 融资金额 | 估值 |
|--------|---------|------|
| 阶跃星辰 | 25亿美元（约170亿元） | 预计超200亿元 |
| 月之暗面 | 20亿美元 | 超200亿元 |
| 智谱AI | 累计超30亿元 | 准备上市 |
| MiniMax | 累计超30亿元 | 准备上市 |

170亿元融资规模：这是什么概念？
• 超过绝大多数A股上市公司市值
• 可以买下多个上市公司
• 足以支撑数年研发投入


国产大模型"三足鼎立"格局形成

如果阶跃星辰成功上市，国内大模型将形成"三足鼎立"：


第一梯队
• 智谱AI：清华系，技术沉淀最深
• MiniMax：架构灵活，商业化激进
• 阶跃星辰：大厂背景，资源丰富


第二梯队
• 月之暗面：K3模型，200亿估值
• 通义千问：阿里支持
• 文心一言：百度支持


关键差异点
• 融资能力：钱够不够多
• 商业化：能不能赚钱
• 上市：能不能二级市场输血


投资人为什么投大模型？

尽管大模型烧钱，但投资人依然狂热，原因有三点：


1. 战略价值
大模型是国家战略技术，不投不行。


2. 退出路径明确
港股、A股、美股，三种退出方式可选。


3. 估值想象空间
参照OpenAI（千亿美元）、Anthropic（数百亿美元），国内头部玩家估值还有空间。


上市之路：机遇与挑战


机遇
• 港股政策利好：18A规则支持未盈利生物科技，暂无收入大模型也能上市
• 估值水位：对标OpenAI，故事好讲
• 国际化：方便引入国际投资者


挑战
• 收入压力：大模型商业化仍在早期
• 监管风险：算法备案、数据合规
• 竞争加剧：BAT全部入局


普通人的机会在哪里？


1. 应用层创业
• 基于大模型API做垂直应用
• 法律、医疗、教育场景
• 中小企业服务


2. 人才市场
• 大模型人才薪资暴涨
• 提示词工程师、AI运维需求大


3. 投资理财
• 关注港股上市的大模型概念股
• 风险提示：高估值可能回调

---

数据来源：投中网、财经、证券时报
延伸阅读：2026年AI融资趋势分析系列、国产大模型竞争格局