快手可灵AI 30亿美元融资落定：BAT罕见同台，中国视频大模型估值冲180亿美元

duckwolf

核心结论：2026年7月2日，快手旗下可灵AI官宣完成上限30亿美元（约207亿元人民币）的独立融资，投后估值约180亿美元——这是中国视频大模型史上最大单笔融资，也是腾讯、阿里、百度三大互联网巨头首次在同一张投资桌上握手。


一、融资全貌：36方入场、估值占快手3/4

7月2日晚，快手科技（01024.HK）发布港交所公告，宣布将可灵AI相关资产与业务重组至全资子公司"北京可灵智能科技有限公司"，并与34名独立投资者+4名关联方订立增资协议。关键数字如下：

| 指标 | 数据 | 备注 |
|------|------|------|
| 认购上限 | 204.47亿元（≈30亿美元） | 全球视频生成最大单笔 |
| 增发股权比例 | ≤16.67% | 稀释后快手仍控股 |
| 投后估值 | ≈180亿美元 | 较5月传闻略下调 |
| 快手持股 | 100%→68.33% | 控股并表 |
| 投资者数量 | 36名 | BAT+国资+中东+市场化PE |
| 完成时间 | 7月2日签约 | 距分拆启动不到2月 |

光源资本创始人郑烜乐感叹："如此短时间操作执行30亿美元规模的融资，可能创下中国融资史新纪录。"


二、36名投资方：BAT、中东、主权基金齐聚

这次最值得关注的不是金额，而是投资方结构：
• BAT全线入场：腾讯、阿里、百度罕见集体参投，打破2008年BAT格局形成后18年来的"各投各的"默契
• 国资产业基金：上海/北京/广东多支国资平台入场
• 头部市场化PE：红杉、IDG、五源、源码等
• 中东主权资本：阿布扎比投资局（ADIA）、穆巴达拉等
• 产业资本：小米、京东、TME等

这种"全光谱"阵容在创投寒冬中极为罕见，说明资本已经达成共识：视频生成是继文本/图像之后，AI内容产业的下一张船票。


三、为什么估值180亿美元？

参照系对比看估值合理性：
• Runway（全球视频生成头部）：2024年估值35亿美元
• Pika Labs：2024年估值约5亿美元
• Sora团队（OpenAI内部）：未独立估值，但OpenAI整体一级估值5000亿美元
• 国内对标：智谱AI（文本）2025年估值约200亿元人民币

可灵作为全球已商业化最成熟的视频生成模型之一（2024年6月上线，2025年付费用户超百万），180亿美元估值对应PS（市销率）约30倍，与全球AI Infra独角兽估值中枢一致。


四、可灵的护城河：从C端付费到B端API

可灵之所以能撑起这个估值，核心来自三条业务线：

1. C端订阅：基础版免费、Plus版79元/月、Pro版199元/月，2025年ARR（年化经常性收入）预估超8亿元
2. B端API：开放给广告、电商、短剧、影视行业，按秒计费（0.1-0.5元/秒）
3. 企业私有化：为大型影视公司、短剧平台提供定制模型，单项目数百万至千万元

据快手财报披露，2025年Q4可灵付费用户达102万人，单用户月均消费113元。


五、对中国AI产业的三点启示

1. 视频生成是确定性的下一站：从Sora到可灵到Veo，全球科技巨头已经把视频生成作为"必答题"，不押注等于掉队
2. 巨头集体入场是估值见底的信号：BAT同台说明资本从"投早期"转向"投共识"，可灵估值大概率就是这一轮AI video的阶段顶
3. 垂直场景决定生死：纯API模型将快速同质化，可灵+快手生态（短视频/直播/电商）的协同才是真护城河


六、风险与挑战
• 技术迭代风险：OpenAI Sora 2、谷歌Veo 3若突破物理一致性，可灵领先优势可能被抹平
• 盈利兑现：180亿美元估值对应30倍PS，2026年需实现6亿美元收入才能消化
• 监管风险：AI生成视频的版权、深度伪造、内容审核仍是悬而未决的监管变量

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数据来源：快手港交所公告（2026-07-02）、腾讯新闻、新浪财经、界面新闻、彭博社、The Information。